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HeidelbergCement Nettoergebnis fällt aus dem Rahmen
29.07.2011
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Marc Gabriel, bewertet die Aktie von HeidelbergCement (ISIN DE0006047004 / WKN 604700) unverändert mit "kaufen".
HeidelbergCement habe in Q2 nur beim Nettogewinn die Erwartungen verfehlt, da höhere Steueraufwendungen und Anteile Dritter stärker zu Buche geschlagen hätten. Die Steuereffekte würden sich erst im vierten Quartal aufheben, so dass man unverändert mit einer Steuerquote von 18% für das Gesamtjahr rechne.
Hinsichtlich der Margenentwicklung sei es keine Überraschung gewesen, dass die operativen Margen in allen Regionen rückläufig gewesen seien (in Q2 zwischen 0,9 PP in Africa und 4,7 PP in Asia/Pacific), was den höheren Kosten (Energie, Material, Personal) geschuldet gewesen sei und sich weiter fortsetzen werde. Obgleich die Preiserhöhungen in H2 etwas gegenläufig wirken sollten, habe man die Gewinnerwartung der Analysten für das Gesamtjahr um 8,4% beim EBIT reduziert.
Verglichen mit den Zahlen des Wettbewerbs, liege die operative EBITDA-Marge mit 18,8% in Q2 um 3,8 PP über der CEMEX (ISIN US1512908898 / WKN 925905)-Marge, womit HeidelbergCement einmal mehr unterstrichen habe, dass die Kosten besser hätten gemanagt werden können und HeidelbergCement in Südeuropa und Nordafrika nahezu kein Exposure habe. Währenddessen habe in Q2 die Region Osteuropa mit 22,4% Umsatzwachstum den Trend eines zweistelligen Umsatzplus des Q1 (+34,5%) halten können, während Nordamerika, Asien und Afrika von negativen Währungsentwicklungen belastet gewesen seien, die das Wachstum gedämpft hätten.
Für das Gesamtjahr rechne HeidelbergCement weiterhin mit einer langsamen Erholung der entwickelten Märkte und weiterem Wachstum in den Emerging Markets. Zusätzliche Impulse kämen mittelfristig von den neuen Werken in Russland und Polen, sowie der Expansion in Afrika und Indien.
Infolge der reduzierten Gewinnerwartungen reduziere man das Kursziel von 61 EUR auf 54 EUR. Dabei berücksichtige man hälftig den Mittelwert der Peer-Group inkl. 10% Abschlag (FV: 45 EUR) wegen des hohen Goodwills und den DCF- Fair Value von 63 EUR.
Die Aktie von HeidelbergCement bleibt für die Analyst vom Bankhaus Lampe mit einem KGV 2012 von 9,3 ein Kauf. (Analyse vom 29.07.2011) (29.07.2011/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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